El informe Investment Atlas Q1 2026 de Cushman & Wakefield muestra que 56% de los mercados analizados aún se encuentran por debajo de su valor estimado, aunque el escenario se volvió más selectivo. Logística y retail aparecen entre los segmentos con mayores oportunidades, mientras oficinas y activos residenciales requieren una evaluación más específica.
Por Tomás Rodríguez Botto
El mercado inmobiliario comercial europeo comenzó el 2026 con señales de recuperación y una mejora en la confianza de los inversionistas. Sin embargo, el escenario cambió durante el primer trimestre debido al aumento de la volatilidad de las tasas de interés, las mayores expectativas de inflación y el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los mercados financieros.
Así lo plantea la edición Q1 2026 de Investment Atlas, elaborado por Cushman & Wakefield, que analiza la evolución de los mercados inmobiliarios comerciales de Europa a través de sus indicadores TIME Score y Fair Value Index (FVI).
El TIME Score para el conjunto del mercado inmobiliario europeo se ubicó en 3,0 puntos durante el primer trimestre, frente a los 3,1 registrados en el tercer trimestre de 2025. El indicador mantiene al mercado dentro de la fase de estabilización del ciclo, aunque la firma atribuye su leve retroceso principalmente al deterioro de algunos factores asociados al financiamiento y a una moderación de las perspectivas de crecimiento económico.
En paralelo, el Fair Value Index cayó de 89 a 74 puntos, reflejando una reducción del grado de subvaloración que Cushman & Wakefield identificaba en los mercados europeos. El ajuste respondió principalmente al incremento de los rendimientos de los bonos gubernamentales y a expectativas de crecimiento más moderadas. En promedio, los rendimientos de los bonos soberanos a cinco años aumentaron cerca de 40 puntos base durante el período analizado.
Pese a este escenario, 56% de los mercados europeos analizados continúa clasificado como subvalorado. El informe registró 32 cambios de clasificación, equivalentes al 27% de los mercados cubiertos, mientras que nueve mercados pasaron a la categoría de completamente valorizados, clasificación que no aparecía en la medición anterior.
La distribución de las oportunidades tampoco es homogénea entre los distintos segmentos inmobiliarios. Cushman & Wakefield ubica a logística y retail en el denominado “sweet spot” de inversión, mientras que los activos residenciales y de oficinas permanecen dentro de la llamada “matriz estratégica”.
El sector logístico experimentó la mayor reducción en su indicador de valorización, pero continúa siendo el segmento con mayor concentración de mercados subvalorados. Según el informe, el ajuste responde principalmente a un menor espacio para nuevas reducciones de las tasas de retorno exigidas después de varios años de fuerte desempeño.
En oficinas, en tanto, el escenario continúa siendo más selectivo. El sector registró un TIME Score de 2,7 puntos, por debajo de logística y retail, ambos con 3,1. Cushman & Wakefield señala que el desempeño de los edificios de oficinas depende cada vez más de factores como la calidad del activo, su ubicación y las perspectivas de arriendo. Los espacios de oficinas de primera categoría, sin embargo, mantienen un comportamiento favorable en términos de rentas y demanda.
El mercado de deuda también muestra un comportamiento relevante. Tras una pausa inicial provocada por el shock macroeconómico, los principales prestamistas retomaron su actividad y mantienen disponibilidad de capital para operaciones inmobiliarias.
El informe señala que los márgenes de financiamiento se han reajustado de manera moderada, mientras que los bancos, compañías de seguros, fondos de deuda y otros prestamistas alternativos continúan participando activamente. Al mismo tiempo, las entidades financieras han aumentado su selectividad y están poniendo mayor atención en los riesgos asociados a cada operación.
En este contexto, el principal obstáculo para el aumento de las transacciones no estaría en la disponibilidad de deuda, sino en la diferencia entre las expectativas de precio de compradores y vendedores.
Durante los últimos 12 a 18 meses, la liquidez disponible para refinanciamientos, recapitalizaciones y reestructuraciones permitió a numerosos propietarios postergar ventas. Esto, según Cushman & Wakefield, también ha contribuido a revelar con mayor claridad los niveles de precio que el mercado está dispuesto a aceptar.
